1. Федеральная лицензия CFTC и событийные контракты: Легализация политических деривативов
В индустрии рынков предсказаний, где доминируют офшорные блокчейн-проекты, Kalshi выбрала беспрецедентный путь институционального комплаенса. Являясь первой биржей событийных деривативов, получившей полную аккредитацию Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), Kalshi легализовала контракты на макроэкономические показатели, инфляцию и выборы в рамках американского федерального законодательства.
1.1 Федеральные лицензии деривативной биржи: DCM и DCO
Правовой фундамент биржи опирается на Закон о товарных биржах США (CEA):
- Назначенный контрактный рынок (DCM): Обладает официальным статусом биржи деривативов наряду с Chicago Mercantile Exchange (CME) и Intercontinental Exchange (ICE);
- Собственная клиринговая палата (DCO): Дочерняя компания Kalshi Klear LLC имеет лицензию независимой клиринговой организации, гарантируя ежедневные взаиморасчеты и выступая центральным контрагентом (CCP).
1.2 Историческая победа в суде: Легализация контрактов на выборы
- Иск против регуляторного произвола CFTC: CFTC пыталась запретить контракты на итоги выборов, ссылаясь на антиигорные законы. Kalshi подала административный иск против ведомства;
- Победа в Федеральном апелляционном суде: Суд признал, что биржевые событийные контракты являются законными финансовыми инструментами хеджирования, а не азартными играми. Это решение закрепило за Kalshi статус единственной легальной площадки в США для хеджирования политических рисков.
1.3 Базовые активы: Макроэкономика и политические события
- Денежно-кредитная политика: Решения ФРС по ставке (FOMC), статистика занятости (NFP), инфляция (CPI/PPI) и квартальный ВВП США;
- Финансовые индикаторы: Границы закрытия индексов S&P 500 и Nasdaq 100, доходность казначейских облигаций США;
- Политические события: Выборы президента и в Конгресс США, решения Верховного суда, дедлайны по госдолгу.
2. Расчеты в долларах США и тарифная сетка: Клиринг через Kalshi Klear и дифференцированные комиссии
В отличие от криптоплатформ, Kalshi функционирует полностью в американской банковской системе, где все расчеты проводятся в долларах США (USD).
2.1 Математика бинарных контрактов от 0 до 100 центов
Каждый контракт котируется в диапазоне от 1¢ до 99¢ ($0.01 – $0.99):
- Полное обеспечение и паритет: Суммарная стоимость покупки одного контракта Yes и одного No всегда равна
$1.00; - Формула доходности:
Доходность контракта = (1.00 - Цена входа) / Цена входа × 100%Пример: Покупка контракта на снижение ставки ФРС по28¢($0.28) при подтверждении события приносит(1.00 - 0.28) / 0.28 = 257.14%чистой прибыли при выплате $1.00.
2.2 Динамическая шкала комиссий по вероятности
Комиссия биржи привязана к коэффициенту вероятности контракта:
- Формула расчета комиссии:
Комиссия = Базовый коэффициент × Вероятность P × (1 - P)При экстремальных вероятностях (2% или 98%) комиссия минимальна, достигая пика при вероятности 50% (не более 1–2 центов за контракт); - Рибейты для маркетмейкеров: Институциональные поставщики ликвидности в стакане получают прямые выплаты от клиринговой палаты вместо оплаты комиссий.
3. Расчет по официальным государственным источникам и сегрегированные счета
Kalshi устраняет риски манипуляций оракулами благодаря прямой привязке к первоисточникам и государственному надзору.
3.1 Расчет только по первичным официальным источникам
- Официальные источники данных: Контракты на CPI рассчитываются исключительно по утреннему отчету Бюро трудовой статистики США (BLS), по ставке — по пресс-релизу ФРС, по выборам — по протоколам избирательных комиссий;
- Иммунитет к хакерским атакам: Расчеты не зависят от смарт-контрактов или блокчейн-голосований, что исключает манипуляции через флеш-кредиты или сговор валидаторов.
3.2 Сегрегация средств клиентов и страхование FDIC
- Сегрегированные банковские счета: Средства клиентов хранятся на отдельных счетах в ведущих коммерческих банках США (например, Valley National Bank);
- Запрет на использование депозитов: Kalshi запрещено использовать клиентские деньги для собственных операций или кредитования, а средства защищены законами США о банкротстве.
4. Практические нюансы и риски: Вакуум ликвидности, налоговая отчетность и KYC
Работа на регулируемой американской бирже требует соблюдения строгих процедур.
4.1 Риск 1: Вакуум ликвидности перед публикацией статистики
- Отзыв заявок маркетмейкерами: За минуту до ключевых релизов (например, в 8:29 AM перед NFP или CPI) алгоритмические мейкеры снимают крупные лимитные ордера;
- Опасность рыночных заявок: Спред может расшириться с 1 цента до 20+ центов. Вход по рыночным заявкам ведет к колоссальным потерям на проскальзывании. Работайте заранее только лимитными ордерами.
4.2 Риск 2: Идентификация личности (KYC) и налоговая форма 1099
- Требования к участникам: Доступно гражданам и резидентам США (требуется SSN), а также авторизованным иностранным инвесторам;
- Отчетность перед налоговой службой США (IRS): Прибыль декларируется перед IRS, а биржа формирует официальный годовой отчет Form 1099-B.
4.3 Риск 3: Ограниченная ликвидность в узкоспециализированных темах
- Второстепенные законопроекты имеют тонкие стаканы, что может затруднить досрочный выход из позиции без дисконта.
5. Практический институциональный регламент: Депозит через ACH, хеджирование и вывод средств
Стандартный регламент работы с Kalshi для макроэкономического хеджирования.
5.1 Шаг 1: Регистрация и привязка банковского счета через Plaid
1. Прохождение KYC: Заполните анкету инвестора с предоставлением документов и номера SSN; 2. Бесплатный перевод через ACH: Подключите счет в американском банке (Chase, Bank of America или долларовый счет Wise/iFAST) через Plaid с мгновенным начислением покупательской способности.
5.2 Шаг 2: Выставление лимитного ордера на хеджирование
1. Выбор контракта: Откройте раздел 'Economics -> Federal Reserve' и выберите диапазон ставки;
2. Оценка рыночной вероятности: Цена Yes на уровне 72¢ отражает вероятность события в 72%;
3. Выставление лимитной заявки: Установите цену (например, 70¢ на 1,000 контрактов с обеспечением $700).
5.3 Шаг 3: Досрочная фиксация прибыли (Sell to Close) и вывод долларов
1. Досрочный выход из позиции:
Если заявления чиновников повысили стоимость контракта с 70¢ до 92¢, продайте его через 'Sell to Close', зафиксировав чистую прибыль в $220 до выхода статистики;
2. Вывод средств через ACH:
Прибыль зачисляется на доступный баланс, после чего средства выводятся на привязанный банковский счет в течение 1–2 рабочих дней.