1. ユニコーン株式SPV法務構造：SpaceX/OpenAI実物株式の保有と倒産隔離
実物資産トークン化（RWA）において、未上場の世界的テックユニコーン企業の私募株式をオンチェーン化することは、金融の民主化を象徴する重要なイノベーションです。Jarsyは、法的に整備された特別目的会社（SPV）を活用し、SpaceX、OpenAI、Anthropic、Neuralink等の未公開株式への安全な投資経路を構築しています。
1.1 SPVの設立とセカンダリー株式の法的所有
- 合規なSPV法務シェル（デラウェア／ケイマン）: Jarsyは専用SPVを組成し、初期従業員やエンジェル投資家と法的に有効なセカンダリー株式譲渡契約を締結。実物株式は認可信託機関（Carta、Apex等）に保管されます;
- トークンと法定持分の1:1連動: 投資家が保有するトークンは、当該SPVのリミテッド・パートナーシップ（LP）持分または構成員権に法的に対応し、オンチェーン証書に裏付けられた実物資産の請求権を有します。
1.2 倒産隔離（Bankruptcy Remoteness）の法的保証
- 独立法人格による保護: 各案件（例：「Jarsy-SpaceX SPV」）は独立した法人格を持ち、Jarsy運営会社の資産・負債から完全に隔離されています;
- 運営会社債権者からの不可侵: Jarsy運営会社が経営危機に陥った場合でも、SPV名義で保有されるSpaceX等の実物株式は破産財団に含まれず、債権者による差押えから保護されます。
2. RWA証券トークン化と1,000ドルからの小口投資：シリコンバレー私募へのアクセス
従来、シリコンバレーのトップユニコーンへの投資は機関投資家や富裕層に限定され、一般投資家にはアクセス不能でした。
2.1 高額な出資ハードルの撤廃
- 従来のPE投資の課題: 未公開株セカンダリー市場では最低出資額が
100,000〜1,000,000ドルと高額で、複雑な書面契約が必要でした; - スマートコントラクトによる小口化: JarsyはSPV持分をデジタル証券化し、
1,000〜5,000ドルという少額から共同投資（シンジケート型出資）を可能にしました。
2.2 許可型セキュリティトークン標準（ERC-3643）
- 証券合規規格の採用: 無許可のERC-20ではなく、証券取引法に準拠したERC-3643スマートコントラクトを採用;
- ホワイトリストによる転送制限: KYC/AMLを通過した認証済みウォレット間でのみ送金が可能で、米国証券法Regulation D/Sの適用除外要件を厳格に維持します。
3. 手数料体系とセカンダリー転売市場：管理費用・Carry成果報酬・途中売却
未公開株式投資では、実質的な内部収益率（IRR）を算出するために手数料構造と流動性の出口を精査することが不可欠です。
3.1 投資手数料の計算式
Jarsyにおける総合投資コストは以下の通りです:
実質投資総額 = 株式名目評価額 × (1 + 前払手数料) + 年間管理費 + オンチェーンGas代
1. 申込時手数料（Front-end Fee）:
初回出資時に一回限り差し引かれる費用で、通常2%〜3%（SPV設立費用や信託保管料に充当）。
2. 年間資産管理費（Management Fee）:
年率1%〜2%程度で、SPVの維持、会計監査、法定申告に充当。
3. 成功報酬（Carried Interest）:
IPOやM&Aでの売却清算時、元本回収後の純利益部分から所定割合（通常10%〜20%）が徴収されます。元本割れの場合、成功報酬は発生しません。
3.2 内部セカンダリー掲示板と途中売却ディスカウント
- 途中換金ルート: IPO前の資金化ニーズに対応するため、プラットフォーム内でKYC通過ユーザー同士がトークンを売買できる内部掲示板を提供;
- セカンダリーディスカウント: 即時換金を希望する場合、最新ラウンドの評価額に対して
5%〜15%程度の流動性ディスカウントを提示するのが通例です。
4. 未公開株投資の実戦リスクと注意点：評価額の割高転売・普通株の劣後性・長期拘束
トークン化されているものの、投資対象はハイリスクな未公開ベンチャー株式です。
4.1 注意点1：セカンダリー市場での割高評価額リスク
- 過度なプレミアムの警戒: 人気ユニコーンの株式は、直近の公式調達評価額より20%〜30%も高い価格で転売されるケースがあります;
- 客観的評価の照合: 出資前に、公認ブローカー（Forge Global等）の直近取引価格と照合し、不当なプレミアムが乗っていないか確認してください。
4.2 注意点2：普通株と優先株式の清算順位差（Liquidation Preference）
- 普通株の特性 : SPVが取得する株式の大半は従業員保有の 普通株（Common Stock） であり、VCが保有する優先株ではありません;
- ダウンサイドリスク: 企業評価額が大幅に低下して買収された場合、清算金は優先株主や債権者に優先分配され、普通株への残余分配が減少するリスクがあります。
4.3 注意点3：長期間にわたる資金拘束
- IPOの時期は外部市場環境に左右されます。向こう3〜5年間は動かす必要のない余裕資金で投資することが鉄則です。
5. 適格投資家の出資ワークフロー：KYC認証・USDC払込・IPO換金
Jarsyで安全に出資を行うための実践的ステップ。
5.1 ステップ1：口座開設と適格投資家認証（KYC）
1. 公式サイト接続:
必ず公式URL（app.jarsy.com）からアクセス;
2. 本人確認書類の提出:
パスポート等の本人確認書類を提出し、適格投資家アンケートに回答してホワイトリスト登録を完了。
5.2 ステップ2：銘柄選定とUSDCでの出金払込
1. 案件資料の精読: 対象銘柄（SpaceX等）の評価額、SPV構造、法的開示資料を確認; 2. 投資契約の電子署名: SPV持分引受契約（Subscription Agreement）にオンライン署名; 3. USDCの送金払込: 認証済みウォレットから所定のUSDC（例：5,000 USDC）を送金し、トークン化持分を受領。
5.3 ステップ3：IPO後のロックアップ解除とUSDC分配
1. 180日間のロックアップ: 米国取引所に上場後、法定の180日間売却制限期間を経過; 2. 信託機関による株式売却: 受託信託機関が市場で株式を順次売却して米ドル現金化; 3. USDCでの原資分配: 税金およびCarry控除後の純利益がUSDCに換算され、投資家のウォレットに自動送金されて投資が完結。